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羅萊生活:21年收入利潤穩健增長 Q1疫情影響短期承壓
時間:2022-06-13 09:54:21      

  公司發布21年年報及22Q1季報:21年全年實現收入57.6億元(+17.3%),實現歸母凈利7.13億(+21.92%),扣非歸母凈利潤6.79億元(+22.13%),EPS為0.86元,擬每10股派發現金紅利6元(含稅)。22Q1實現收入12.86億(-2.5%),實現歸母凈利1.59億元(-12.8%),扣非歸母凈利潤1.43億元(-17.67%)。

  疫情沖擊帶來短期收入增長壓力,強化品牌定位毛利率提升。分季度看,公司21Q1-22Q1季度營收增長分別為47.69%/19.18%/8.97%/6.52%/-2.49%;下半年受各地疫情影響,營收增速較上半年有所放緩,22Q1主要受3月開始,長三角地區疫情對于線下門店銷售帶來壓力,同時,物流與發貨也有一定影響。21年公司毛利率45.00%,同比增加1.82pcts,線上線下的毛利率均有增長,公司堅持高端的品牌定位,預計公司線下將保持穩定的毛利率水平,線上有望通過提升客單價和產品品質,強化品牌的中高端的定位,保持毛利率提升態勢。

  分渠道看:截至21年底,公司擁有近2500家終端門店,在鞏固擴大一二線市場的同時,積極向三、四線及以下市場滲透和輻射。其中直營門店261家(凈增4家)、直營收入3.71億元(+11%),直營店年均收入142萬元,同比增長9.8%,其中開業12個月以上直營門店的年均收入同比增長14.3%;加盟門店2220家(凈增241家),加盟收入20.3億元(+23%)。線上渠道,在保持傳統平臺合作的基礎上,積極布局抖音、快手等平臺,結合自播、達人直播、社群營銷、品牌小程序等新興銷售渠道,線上業務21年實現收入16.11億元,同比增長13.6%,毛利率提升2.02pcts至48.45%。

  家居業務上,美國萊克星頓實現收入11.02億元(+21.6%),毛利率上升2.19pcts至37.19%。

  低基數、營銷投入增長帶動費用率略有上升。公司期間費用率27.99%同比上升1.56pct,主要由于去年低基數、今年廣告等投資增長等因素導致。銷售費用同比增長20.48%至11.29億元,主要是工資性支出增長、促銷費用增長以及廣告及業務宣傳費增長,折舊與攤銷由于執行新租賃準則使用權資產折舊增加而大幅增長;21年財務費用由于銀行存款減少致利息收入減少,管理費用同比增長24.13%至3.97億元,主要是工資性支出增長帶來。

  投資建議:由于公司的優勢區域華東市場受到疫情影響較為嚴重,短期可能對公司線下門店收入以及發貨物流產生一定的影響,但是中長期角度,公司穩步擴張的戰略不變,品牌力持續提升,羅萊、LOVO品牌有望保持快于行業的增長,進一步提升市場占有率。預計公司2022-24年凈利潤8.12/9.31/10.87億元,同比增長13.8%/14.7%/16.8%,對應EPS為0.97/1.11/1.30元,PE為13.8/12.1/10.3倍,首次覆蓋給予“增持-A”評級。

  風險提示:原材料波動對毛利率的影響,疫情持續時間和范圍超預期影響門店銷售及發貨物流,終端消費不及預期,海外疫情影響公司海外業務拓展。


來源:紡織網

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